《陸港觀盤》MSCI調高權重 推升A股漲勢

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【富蘭克林華美中國A股基金經理人沈宏達/】

 4月份A股震盪整理,滬深300指數上漲1.06%、上證指數下跌0.4%

,創業板指下跌4.1%。北上資金單月淨流出人民幣(下同)179億元

,主要是部分配資式資金流出所致,而今年以來北上資金仍淨流入1

,074億元。

 兩融餘額近期增加,不過占A股流通市值比例處於低位,顯示前波

行情多數散戶還來不及參與,籌碼面無過熱風險。未來MSCI、富時指

數調升A股權重,可望各挹注3千億元、2千億元;同時,銀行理財子

公司部分已經核准設立,保險理財子公司也正籌設,預計自今年下半

年到2020上半年帶來A股增量資金。

 產業部分,4月有9個產業的EPS上修,持續顯示企業獲利悲觀下修

的最壞情況已經過去,若以股價淨值比做為篩選,共有農林漁牧、家

電、機械、通信、電子元器件、有色、電力設備、電力公用等產業優

於整體A股。

 科技產業進入後3C時代,半導體、自動化、互聯網是成長板塊首選

,近期Intel等大廠的營運展望造成市場波動,卻也適時降溫市場對

半導體景氣的過度正面預期,相關個股股價修正為下一輪半導體多頭

創造長期買點。目前5G帶動半導體復甦動能有待觀察,但車用電子、

自動化、互聯網的需求正在逐漸上揚。

 政策面上,近期中共中央政治局會議是最關鍵指標,其直接反映最

高決策階層對未來經濟狀況的判斷,以及接下來的治理思路,因此重

要性遠超過證監會等職能部門對外談話。

 據4月中央政治局會議內容,重要政策意向包括重申去槓桿,加上

中國人民銀行再提管理貨幣供給並發行TMLF,第二季應不會降準;而

財政赤字率2.8%,基礎建設大水漫灌機率不高;強調房住不炒,則

意指地產政策邊際放寬可能告一段落。

 目前對第二季A股看法保持樂觀,隨市場消化財報不確定性告一段

落,宏觀經濟數據、基本面逐季好轉,MSCI、富時指數權重提升將於

5月開始發酵,同時有美中貿易關係朝暫告和解發展,以及「一帶一

路」增量紅利等多項利多訊息加持,A股有機會再啟漲勢。

 回顧金融海嘯結束後,2009上半年雖呈千股齊漲榮景,但漲勢能延

續的多為基本面有支撐、成長展望可至一年以上的產業,對應至經歷

今年第一季各指數急漲的A股,後市重心同樣很可能從「漲得快」移

動到「漲得久」的個股,因此未來要針對長線題材優先布局。

 進入5月,雖各項經濟數據仍有不確定性,但第二季面對的是低基

期,因此風險隨之降低,且降稅減費、穩貨幣與穩信貸等政策的組合

效果開始發揮作用,伴隨企業獲利下修潮告一段落,營運狀況即將好

轉。

 考量股市通常領先基本面,若大陸經濟基本面如預期在第二季落底

,那近期市場的修正就能視為本輪短線修正的底部,看好A股的投資

人可留意進場增持機會。

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