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《葉獻文專欄》萬一近關情怯

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【保德信投信大中華投資組主管葉獻文/】

 今年以來台股氣勢如虹,加權指數持續創下新高,資金行情表現超

乎預期,美國S & P 500離歷史高點僅有1.8%距離,然對照企業獲

利趨緩表現,顯見市場受到資金買盤推動。近來台股進入融券回補行

情,指數維持在10,800點高檔震盪,加重融券戶心理壓力,融券回補

成為市場堅定買盤。

 台股維持高檔不墜原因,外資動向也是重要指標,外資去年淨流出

台股新台幣3,580億左右,流出金額僅次於金融海嘯時期,今年以來

外資回補(截至4月9日止)台股淨流入新台幣1,353億元左右,尚有

新台幣2,000億元左右資金尚未回流,儘管財報的空窗期將結束,台

股「萬一」行情可能近關情怯,倘若「萬一」壓回,後市仍可望有資

金買盤獲得支撐。

 由於第一季為傳統淡季,台灣經濟數據表現依然乏善可陳,2月景

氣對策信號由20分降至17分,燈號為黃藍燈,下降原因主要係因為農

曆春節工作天數較少所致;此外,同樣2月出口同樣受到春節因素影

響,2月出口數據年減8.8%,連續四個月負成長,外銷訂單驟減115

.9億美元,2月外銷訂單僅289億美元。全球經濟趨緩,台灣外需市場

成長面臨下行壓力。

 上半年通訊和電子產品受到傳統淡季影響,接單狀況趨緩,但歡迎

台商回台投資方案已有18間通過,總投資金額為570億,可創造7,70

0個就業機會,倘若加上審查中的22家,市場預估可再創造400億元,

逾1,000個就業機會,台灣就業市場持續受到激勵。故台商回台投資

持續增溫,就業市場穩定可望進一步提振內需,加上半導體設備進口

已經連續2個月呈現雙位數成長,預料3月景氣燈號將會出現好轉。

 適逢4月中旬至5月中旬為美國超級財報公布期間,這也將會影響台

股之電子類股走勢多空關鍵,幾個重量級財報包括AMD、英特爾、微

軟、蘋果、亞馬遜、Google等。市場對於今年美股獲利偏向保守,預

期今年第一季獲利年減幅為4%左右。預期今年受到公司買回庫藏股

表現強勁之科技公司,可能因為財報因素陷入膠著,後續需留意回檔

表現。

 相對的台股也容易受到美股財報影響,類股會出現快速輪動,因此

投資必須要有策略,展望台股第二季會有較好表現類股,如快閃記憶

體和面板族群,受到去年修正股價基期較低,此波台股強彈也未有太

大表現,若逢高檔修正遇到基期低因素,股價受到市場影響的層面不

大。

 此外,美國帶頭抵制華為手機,但華為在5G的行動通訊設備受到全

球矚目,促使各國加快腳步推動5G技術與設施,致力發展智慧城市。

隨著未來5G上路,網通產業在其中扮演核心關鍵,網通為提供傳輸基

本要件,其中可運用在交通、公用事業、建築和智能服務。根據市場

預估全球智慧城市規模預計到2023年可達7,172億美元,年複合成長

率為18.4%,未來幾年將持續快速發展,網通族群可望延續強勁表現

 再則,政府11日拍板將台商資金匯回台灣中,有25%可投資股市,

料將可持續支撐台股表現。在股票評價面來看,儘管近期台股短線漲

多,但目前本益比與過去五年相當,仍算合理水準。展望台股後市,

往年第一季為傳統淡季,第二季庫存消化進尾聲,第三季庫存回補效

應將再啟動,預期企業獲利可望逐季好轉,加上年底台灣大選到來,

台股漲聲行情可以期待。

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