logo

《陸港觀盤》整裝待發 選股為重

瀏覽數

99+

【野村中國機會基金經理人朱繼元/】

 2019年第一季以來,大陸股市再次重回全球投資人的目光。其中上

證綜合指數漲幅接近三成,而代表成長性高的深証和創業板指數漲幅

接近四成,大陸股市一掃去年一整年的低迷氣氛,也成為全球資金流

入的重要標的。

 分析近期的上漲動能,最主要的部份來自悲觀預期的修復,而市場

情緒的轉折,主要是流動性的改變。大陸官方持續在貨幣政策上的支

持,加上美國聯準會(Fed)意外的轉向鴿派,創造了這一波的資金

行情,然而進入第二季後,我們認為股市上漲背後的驅動力出現轉變

,也會帶來類股輪動的變化。

 觀察目前的市場流動性,仍然處於一個健康的水位,大陸無論長短

天期的利率水準都沒有出現緊張。而從物價來看,通膨的風險還沒有

出現警示的訊號,雖然之前農產品價格有所波動,但整體CPI年增率

處在3%以下的溫和水準,PPI也維持低檔,貨幣政策轉向的機率不高

。然而近期經濟數據已出現回暖,所以進一步大力的貨幣刺激,在短

期沒有必要性。

 前一波漲幅較高的群族中,不少是僅有題材面,如搭上電腦、5G風

潮上漲的個股,評價面偏高,也沒有穩定的業績支撐,這一類股票在

資金面沒有出現進一步推動下,也容易出現明顯的股價修正,加上A

股的融資餘額在3月快速衝破人民幣(下同)9千億元,帶來投機氣氛

的升高,也引起監管機關的重視,所以我們認為在進入第二季後,整

體行情將從題材面轉向由基本面較佳的個股推動。

 大陸2019年為了穩經濟增長和提振消費,從4月1日起下調增值稅稅

率,也對課稅抵扣項的範圍和修件有所放鬆,大陸財政部估算,這部

份減稅規模年化將超過1兆元,下調增值率可以同時降低企業成本,

也增進消費者的購買力。另外,中國國務院也表示,5月1日起降低城

鎮職工基本養老保險金。一系列的減稅降費政策,預期將重新推動去

年以來低迷的消費信心。

 3月開始的製造業PMI數據回到50以上,雖然其中有季節性的回暖效

應,但也顯示經濟下滑的壓力已逐步減低,近期看到3月份38城市房

地產銷量增速回升到19%,而汽車銷售的年增率下滑幅度也比2月出

現收斂,都顯示出需求面已經逐步回溫。

 相對於2、3月上漲幅度偏高的投機性類股而言,具穩定成長優勢的

消費類股評價仍然合理,其中不少今年仍預期有穩定成長的個股,加

上全球外資進入大陸股市的資金加大,我們認為市場風格將轉向價值

類個股。

 另外,在3月經濟數據陸續公布以後,市場預期大陸經濟將重新回

復穩定,與景氣連動度高的類股,如工業、機械、化工類股將有所表

現。在今年第一季快節奏的上漲後,預期短期大盤出現震盪的機率升

高,然而在資金和基本面的支持下,多頭行情將可延續,個股的表現

空間將優於指數。

熱門搜尋關鍵字: