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《造紙股》越南紙器產能倍增,台紙今年營收動能轉強

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台紙(1902)去年營運顯著轉強,本業營運穩健向上。展望今年,在台灣化工業務穩健、越南收購立文紙器廠帶動產能倍增,今年營收成長動能將進一步轉強。同時,轉投資27%的越南正陽工紙廠受當地禁廢令影響逐漸趨緩,業外收益逆風影響程度可望進一步降低。

台紙2018年合併營收32.81億元,年增8.97%。毛利率20.44%、營益率8.77%,分創近18年、近8年高點。配合處分原台北辦公室收益1.78億元挹注,歸屬母公司稅後淨利4.13億元,年增達76.78%,每股盈餘1.03元,雙創近8年高點。

其中,去年第四季合併營收10.16億元,季增20.38%、年增28.87%,創近2年高點。毛利率21.72%、營益率9.94%,分創近1年半、4年高點,本業營運績優。惟歸屬母公司稅後淨利僅0.16億元,季減79.53%、年減80.29%,每股盈餘0.04元,雙創近2年半低點。

台紙表示,由於既有越南嘉富、明富、吉富3個紙器廠產能已逼近滿載,因應市場及客戶需求,去年9月20日合併立文紙業成為第4座紙器廠。該廠年產能達2.16億平方公尺,高於既有3廠合計2.13億平方公尺產能,為去年第四季營運增添成長動能。 台紙指出,雖然立文營運在併入時處於虧損,但經整頓後隨即已轉虧為盈,既有產線稼動率約7~8成,同時因應客戶需求增添新產線。立文去年貢獻台紙營收約2.2億元,而4家紙器廠去年平均毛利率約15~19%,今年前2月均提升約1~2個百分點。

至於去年第四季業外轉虧,台紙指出,主因認列持股27%的越南正陽工紙廠虧損、以及認列投資金融資產價值減損。正陽紙廠9成多原料使用廢紙,因越南亦實施禁廢令、嚴控進口廢紙量,去年第四季因原料稍有不足而有停機現象,導致當季淡季營運明顯轉弱。

雖然禁廢令使台紙對正陽工紙廠認列獲利減少,但因去年下半年工紙價格下跌,越南紙器廠因成本下降,收益反因此增加,公司認為此狀況是兩面刃。公司表示,越南禁廢令屬突發狀況,據了解2月狀況已逐步改善,正陽造紙廠營運產能目前已恢復正常。

台灣化工業務方面,台紙去年營收小幅成長、毛利率維持穩健。車用化學產線2017年第三季末開始投產出貨,去年整體出貨量還不大,但今年可望持續成長。公司規畫今年建置新產線,並持續進行客戶認證、拓展客戶族群。

而台南新營廠在漿紙產線停產後的閒置倉庫,台紙表示,去年初部分已租給購物台,作為其南部轉運物流中心,剩餘的閒置倉庫亦有業主詢問承租。至於未來是否處分閒置廠房,目前希望是與台紙化工產線相關的產業,形成產業鏈生態圈。 。