債券利率攀高，為何股債齊跌?
文/林奇芬
在一月慶賀行情下，月底終於出現了股債齊跌的修正走勢。究竟是市場反轉點到了，還是只是漲多修正?
年初很多基金公司紛紛發表2018年趨勢展望，幾乎一致性的認為今年經濟景氣持續看好，但有收縮資金壓力，因此，趨勢上「股優於債」將是投資主軸。但是，1月底美股二根大黑棒，讓市場信心大受打擊，恐慌指數也快速飆高。尤其是許多股市都在歷史相對高檔區，更增添投資人不安。
不過，現階段市場表現，主要是反應債券利率上揚的趨勢，對公債市場比較不利，但對於股票市場的影響較為有限。主要仍有景氣擴張、企業獲利穩健可支撐。股市偏向於漲多修正，而不是趨勢反轉。
公債市場面臨壓力
目前美國10年公債殖利率已經上升至2.7%，德國10年公債殖利率上升至0.68%，都是自2016年以來的新高點。今年開始資金收緊趨勢更為明確，美國除了升息之外，還有聯準會資產負債表縮減。歐洲則可能提早停止QE，利率走高趨勢明確。
利率上揚，債券價格有下跌壓力，因此今年公債市場備感壓力。近期的市場震盪，要說是股市過熱調整，還不如說是債市修正，對整體金融市場帶來的不安。
升息階段股優於債
在資金收縮過程中，股市也會受到影響，但仍要觀察企業營收與獲利是否可維持成長。若答案是肯定的，仍可推升股價上揚。
觀察目前景氣趨勢，包括美國、歐洲、日本，採購經理人指數都呈現上揚走勢，失業率在低檔，陸續公布的企業財報大多優於預期，顯示企業成長動能仍在，暫時不需過度擔心景氣反轉。此外，新興市場今年景氣大多呈現上揚走勢，包括巴西、俄羅斯，景氣從谷底翻正，沒有重大利空襲擊。
震盪中汰弱留強
不過，有些市場過去幾年漲幅較大，投資風險相對較高，今年投資主軸將轉向低基期市場，尋找落後補漲標的。其中，新興市場普遍落後於成熟股市，也成為今年較被看好的投資標的。
從今年以來基金報酬率表現來看，巴西、拉丁美洲、中國、俄羅斯基金，都是表現較好的類別，相對美國、日本基金表現則較溫吞。另外，若觀察債券基金，全球型債券、美國政府債券、投資級債券等表現都較弱，甚至出現負報酬，反而是新興市場當地貨幣債，受惠於利率下跌及幣值升值，是表現較好的類別。
適度停利，嚴控風險
目前股市震盪可視為漲多後的修正，在景氣趨勢尚未改變前，仍以多頭格局看待。投資人手上基金，若已經有很不錯的報酬率，不彷先將部分資金落袋為安，把獲利放到口袋中。保留部分資金，待市場修正後，仍可布局今年較看好的市場，或是用定時定額或分批投入方式，降低波動風險。
升息環境下，股優於債的趨勢並未改變，投資人不要因為市場震盪而過度恐慌，做好分散配置，持續緊盯市場動向，嚴控停利停損，將是最好的策略。
(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)
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