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晨星:聯準會10年來首次降息,這是循環降息第一步?一次性降息?

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聯準會(Fed)10多年來首次降息,但這是循環降息的第一步,還是一次性降息?

文/James Gard

聯準會(Fed) 10多年來首次降息,實際上這是在2018年四次升息措施後,對貨幣政策態度大轉彎。

市場普遍預期全球最有影響力的央行將開啟寬鬆貨幣政策,而Fed也不負眾望,決議將聯邦基金利率區間調降至2 - 2.25%。近幾周來,市場不斷創新高,歸功於企業強勁的營收表現 – 特別是科技業 – 推升道瓊工業指數及標普500指數均在7月份創歷史新高。但市場預期Fed對利率政策態度的轉變也提振了全球投資人追逐風險的情緒。

Brooks Macdonald副投資長Edward Park表示:「 市場對寬鬆貨幣政策的預期是帶動股市上漲的關鍵,此次會議的結果可能決定未來幾個月股市的走勢。 」

Tilney金融集團的Jason Hollands認為這次降息的時間點並不尋常,因為通常會因市場預期即將來臨的經濟衰退致使股市崩跌後才會實行降息措施。他指出,同樣的情況也發生在1995年7月,Fed在股市大漲時降息。Hollands說:「在那次降息後,股市漲幅越來越高,標普500指數在1995年總報酬率高達37.6% - 這是近50年來股市最好的一年,隨即帶來連續4年的股市光景,總報酬率從21%上漲至33%,但隨後則因2000年網路泡沫 (dot com) 而崩跌。」

Hollands警告說,事實上Fed有可能是下一個股市泡沫化的推手。然而,懸而未解的貿易戰仍可以抑制過熱的市場。

為什麼Fed在經濟情況良好時降息?
Fed在2018年3月、6月、9月和12月進行了4次升息, 而外界也曾預期Fed今年將繼續升息,儘管步調會放緩。然而, 2019年6月,債券、股票和外匯市場從預期今年將進一步升息轉向預期會有3 - 4次降息。

自川普當選以來,美國經濟持續向上發展,目前經濟體質也十分穩健。所以為什麼Fed會降息呢?美國GDP第二季度年化增長率為2.1%,相較於第一季度的增長率的3.1%有所下滑。 但在全球經濟疲弱的背景下,這很難說是經濟放緩。 而近期的就業報告也優預期:6月份新增就業人口數達22.4萬,遠高於預估值16萬人。

晨星分析師Eric Compton表示:「如果降息能使經濟走強, 那麼這個策略可能比等到經濟衰退後再降息來的好。 」他補充道:「Fed會實施超過5年的0利率政策 (上一次利率政策即是如此) 或是在未來幾年實行逐步降息1-3次的鴿派政策,這兩種情況是很不同的。」

Brooks Macdonald副投資長Edward Park認為7月份的降息可以被視為是「預防性降息」,是未雨綢繆,而不是對經濟情況做出回應。這將是今年一次性或兩次降息的其中一次,並不是一反2018年的升息措施。

Fed的舉措打消了市場的所認為的 – 全球各央行都在朝著利率「正常化」邁進,只是速度各不相同。 歐洲央行(ECB)上周表示將準備重啟量化寬鬆(QE),該央行已于2018年12月停止購債計畫。 然而,與Fed不同的是,ECB沒有太多降息空間:主要貸款利率為0%,邊際貸款便利利率為0.25%,隔夜拆款利率為 -0.4%。

英國央行(BOE)在2018年8月將利率調高至0.75%,但是隨著英國脫歐談判迫在眉睫及經濟不確定性仍高,英國央行行長Mark Carney並不排除在無協議脫歐的情況下降息的可能性。 隨著英國首相從梅伊 (Theresa May) 更替至強森(Boris Johnson),而強森恐與歐盟進行強硬談判,提高了無協議脫歐的機率。

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